Strengthen the Macro-regulation and Raise Its Effectiveness .. Chen Jiagui／001
The Analysis and Forecast on China’s Economy (in 2007-2008)
　　....................................................... Research Group／001
A Summary of the Fall Forum of the Analysis and Forecast
　　on China’s Economy in 2007 ............................ Zhao Jingxing／013

　　　　　　　　　　　　　　　　General Forecast
A Fine Change of Periodic Fluctuation on China’s Economy ... Liu Shucheng／026
The Analysis and Outlook on the Characteristics of Economy Moving
　　in 2007-2008 ............................................. Zhang Liqun／039
The Outlook to China’s Economy in 2008 and the Policy
　　Recommendations of Macro-regulation ..................... Fan Jianping／048
The Analysis and Outlook on China’s Economy in 2007-2008 ........ Yuan Da／061
The Analysis and Forecast on the Growth of China’s Economy
　　in 2007-2008 .......................................... Research Group／066
The Analysis and Forecast on Economy Prosperity and the Price
　　in 2007-2008 ................... Chen Lei, Liang Yunfang, Qiu Sheng’e／077

　　　　　　　　　　　　　　　　Policies Analysis
The State of China’s Economy in 2007 and the Analysis and Outlook
　　of the Circumstance of Economy Development in 2008
　　................................. Li Xiaochao, Wang Wenbo, Liu Guoning／098
On the Policy Options for China’s Economic Development in 2008 .. Li Boxi／109
The Trend of Economic Rapid Growth and the Goal of Saving
　　Energy and Reducing Drain ................................. Qi Jianguo／116
The Analysis and Forecast on the China’s Investment in 2007-2008
　　.......................................................... Zhang Hanya／131
The State of China’s Macro-economy and Its Policies in 2007-2008
　　..................... Institute of Economics Remin University of China／144
An Analysis on the Uncertain Factors of China’s Economy in 2008
　　............................................ Qin Wanshun, Qian Shichun／155

　　　　　　　　　　　　　　　　Special Studies
The Present Situation of Agricultural Economy and the Policy
　　Recommendation ........................... Zhang Xiaoshan, Li Guoxiang／162
The Analysis and Outlook of the Foreign Trade in China in 2007-2008
　　.............................................. Pei Changhong, Peng Lei／172
The Forecast on the Employment and Its Policy Recommendations
　　in 2008 .................................................. Yang Yiyong／185
The Analysis and Forecast on the Present Economy and the Revenue
　　......................................................... Zhang Peisen／193
The Analysis and Outlook on the Market of Means of Production
　　in 2007-2008 ................................ Chen Kexin, Chen Zongqun／201
The Review and Outlook on the Consume Market in 2007-2008
　　........................................................ Guo Shouzhong／212
The Analysis and Outlook on the Market of Real Estate in 2007-2008
　　.............................................................. Pu Zhan／222
An Outlook to the Olympic Games Economy in Beijing .............. Cai Bing／231

　　　　　　　　　　　　　　　Finance and Banking
An Analysis on the Trends of Capital Market in China
　　........................................... Wang Guogang, Zhang Yuewen／240
The Present Fiscal Situation and the Polices Options
　　.............................................. Yang Yuangen, Zhao Qian／251
The Currency Moving under the Little Warm Economy
　　and the Raising Price ............... Wang Yi, Zhang Lisheng, Chen Hao／260
The Review and Outlook to the Capital Market in 2007-2008
　　............................ Yin Kedong, Li Li, Zhao Xin, Huang Ruifen／274
The Review and Outlook to the Stock Market in Shanghai
　　in 2007-2008 ................................... Wu Qian, Zhu Pingfang／284

　　　　　　　　　　　Hong Kong, Macao and Taiwan’s Economy
A Forecast on the Economy in Taiwan in 2008
　　.................................... Wang Lirong, Zhou Ji, Peng Suling／299
The Analysis and Outlook to the Economy in Taiwan .......... Zhang Guanhua／311
The Analysis and Outlook to the Present Economy
　　in Hong Kong ............................................. Guo Guoquan／321
The Analysis and Forecast on the Economy in Macao ......... Research Group／343

Appendix：Staistical Data ............................................... ／356

　　一　国民经济持续高位运行并趋于过热
　　当前，我国国民经济保持了持续快速增长的态势，经济形势总体是好的。但在快速发展中也存在一些亟须解决的问题，这些问题如不能得到有效缓解，将不利于实现经济又好又快的发展。2007年以来，国民经济继续高位运行，现已趋于过热，主要表现在：经济增长速度过快；拉动经济增长的“三驾马车”依然强劲；消费品价格上涨显著；资产价格高位持续攀升。
　　第一，经济增长速度过快。近几年我国GDP的增长速度一直比较快，而且呈逐年上升趋势，2007年以来上升趋势进一步增强。2003年GDP增长率是10.0%，2004～2006年分别比2003年上升了0.1个、0.2个和1.1个百分点，呈逐年上升趋势。2007年上半年达到11.5%，上升趋势进一步增强。分产业看，对国内生产总值贡献最大的工业增长速度加快，1～8月份,全国规模以上工业企业增加值同比增长18.4%，增速比上年同期高1.1个百分点，比上年全年高1.8个百分点。预计2007年全年我国经济增长速度将超过前四年的水平。经济增长速度过快，给经济结构调整、能源资源的合理开采利用和环境保护都带来了许多困难。
　　第二，拉动经济增长的“三驾马车”依然强劲。首先，作为拉动中国经济增长的首要因素，投资的增速近来出现了反弹的趋势。2003年全社会投资增长率是27.7%；2004～2006年分别比2003年降低了1.1个、1.7个和3.7个百分点，虽然增长速度逐年有所降低，但仍在20%以上。2007年1～8月份，城镇固定资产投资增长了26.7%，出现了反弹的趋势。截止到8月底，新开工项目149751个，同比增加18665个；新开工项目计划总投资51942亿元，同比增长16.7%。其次，对外贸易快速增长，顺差继续扩大。贸易顺差过大是近两年才出现的新问题，2004年我国的贸易顺差只有320亿美元，而2005年和2006年分别达到1019亿美元和1775亿美元，比2004年增长了218%和453%。2007年1～8月份，贸易顺差又达到1617亿美元，已接近2006年全年的顺差。贸易顺差过大，不仅使贸易摩擦大量增加，资源环境更趋紧张，还增加了人民币升值压力。再次，国内消费市场日趋活跃，2005年及2006年，我国社会消费品零售总额增长率分别为12.9%和13.7%。2007年1～8月累计，社会消费品零售总额增长了15.7%，其中8月份增长了17.1%。总之，在目前经济增长速度过高的情况下，拉动中国经济增长的三驾马车依然强劲，还没有显示出放缓的趋势。
　　第三，消费品价格上涨显著。2007年以来，我国的消费品价格呈现出加速上涨的趋势，8月份CPI为6.5%，其中食品价格上涨高达18.2%，非食品价格上涨0.9%。1～8月份已累计上涨3.9%，预计全年将超过4%。尽管当前我国的核心CPI（CPI数据中剔除食品和能源价格的部分）上涨并不高，7月和8月份均为0.8%，但由于我国是一个发展中国家，恩格尔系数较高，比如2006年我国农村恩格尔系数为43%，因此，近期物价的快速上涨对低收入阶层和困难群众生活的影响十分巨大，居民对当前物价上涨反应强烈，对物价满意程度创历史新低。况且，8月份6.5%的价格上涨还是在有行政性限价措施的情况下发生的，否则价格形势会更加严峻。2007年以来新出现的消费价格呈显著上涨的趋势，是宏观经济趋于过热的重要信号。
　　第四，资产价格高位持续攀升。除了CPI之外，当前我国股市和楼市等资产市场价格也在高位上持续攀升。特别是部分城市房地产价格上涨过快、过高，已经严重地影响到居民住房，影响到人民群众的切身利益。自2007年6月份同比上涨7.1%，7月份同比上涨7.5%后，8月份全国70个大中城市房屋销售价格再创新高，同比上涨达8.2%，新建商品房上涨幅度更是强劲，达到9.0%。在证券市场方面，依据上市公司2007年上半年的年报数据推算，剔除长期停牌的股票，目前1243只A股的加权动态市盈率为40.71倍。剔除2007年中期净利润为负的股票，1127只股票中，只有261只股票的市盈率低于平均水平，仅占23.16%，其余近八成的股票市盈率水平均高于40.71倍。在流动性过剩和负利率背景下，资金推动容易引发资产泡沫风险。2006年以来,股市、楼市价格涨幅双双增加，泡沫成分在加大，值得高度重视。
　　二　宏观调控的难度进一步加大
　　在目前国民经济高位运行并趋于过热的条件下，宏观调控的难度正在不断加大。各方面认识不统一，影响了宏观调控政策的力度和有效性。实体经济走上了快车道，调整难度加大。流动性过剩与负利率背景下的经济预期，加剧了资产价格的膨胀。体制改革不到位，是宏观调控难度加大的重要因素。
　　第一，各方面认识不统一，影响了宏观调控政策的力度和有效性。一方面，一些宏观经济调控部门对经济形势的判断存在认识不统一的问题，在一定程度上影响了调控政策的及时性和实施力度。我国《国民经济和社会发展第十一个五年规划纲要》提出，2006～2010年国内生产总值年均增长7.5%。在综合考虑各种因素的基础上，尽管2006年和2007年我国国内生产总值增长的预期目标是8%左右，但2007年上半年GDP增长速度已经达到了11.5%，超过预期目标高达3.5个百分点。另一方面，地方政府对中央的宏观调控政策存在着响应度不高的问题，也影响了宏观调控政策的实施效果。在我国现行经济体制下，由于各级地方政府还控制着许多资源和不少国有企业，它们既是宏观调控对象，又是政策执行者，对宏观调控政策落实起着非常重要的作用。应当说，多数地方政府能够顾全大局，对中央出台的宏观调控政策能够正确理解并认真贯彻落实。但也确有一些地方从本地区局部利益出发考虑问题，对符合本地利益的宏观调控政策，贯彻落实的积极性就高一些；对不符合本地利益的宏观调控政策，则采取消极或抵制态度，损害了宏观调控政策的有效实施。
　　第二，实体经济走上了快车道，调整难度加大。20世纪80年代和90年代，中国经济存在着明显的行政性周期，一般在政府换届后经济增长速度会加快，当经济出现过热或局部过热时,中央政府开始实施宏观调控措施，经过一段时期的宏观调控，经济增长速度会降下来。这次情况有着显著的不同，自从2003年下半年开始实施本轮宏观调控以来，经济增长速度不仅没有降下来，反而连年不断攀升。2003～2006年国内生产总值增长速度分别为10.0%、10.1%、10.2%、11.1%;2007年经济增长速度继续加快，上半年增长了11.5%。从总体上看，我国的实体经济已经走上了快车道，形成了惯性，投资增长持续高位运行，对外贸易顺差继续加大，要想短时间把这种惯性平稳地调整下来，难度在加大。
　　第三，流动性过剩与负利率背景下的经济预期，加剧了资产价格的膨胀。流动性过剩的形成原因很复杂，而贸易顺差过大加剧了流动性过剩则是毫无疑问的。当前除了消费价格显著上涨之外，比较明显的价格上涨压力的释放处是资产价格，主要表现在证券市场价格和房地产价格的上涨上。流动性过剩的加剧，通货膨胀预期及银行存款负利率的持续，使人们手中的货币不断贬值，加之民间投资渠道匮乏，民间资金进一步倾向于流入楼市和股市。这些预期，人为放大了房地产投资需求，推高了股市价格，加剧了资产价格的进一步膨胀。
　　第四，体制改革不到位，是宏观调控难度加大的重要因素。当前，投资体制和金融体制改革都滞后于经济发展。在现行的投资和金融体制下，地方政府主导的投资资金来源和投资行为不规范，投资冲动和投资饥渴难以抑制。企业的资源使用和环境成本过低，使节能减排任务难以实现。国民收入分配结构过度向资本倾斜，劳动报酬和社会保障偏低，影响了消费需求和投资消费比例关系的调整。国有企业税后利润和自有资金过多，使宏观调控的效应减弱。此外，近年来，财政政策性质虽然已由扩张转向稳健，但由于财政支出的刚性，财政支出对农业、教育、卫生等经济社会发展的薄弱环节的支持比重仍呈下降的趋势，而财政建设支出仍没有及时调整下来，因此，财政政策仍然带有一定的扩张性特点。2007年，长期建设国债发行规模由2006年的600亿元调减为500亿元，增加中央预算内经常性建设投资250亿元。中央预算内基本建设投资总规模达到1304亿元，比2006年增加150亿元。尽管财政政策已经转向中性，但实际上略带扩张的财政政策信号进一步增强了地方政府的投资冲动。
　　三　加大宏观调控力度，提高宏观调控的有效性
　　在目前国民经济高位运行并趋于过热、宏观调控难度不断加大的情况下，必须加大宏观调控的力度，提高宏观调控的有效性。财政政策要加大对结构调整的支持力度，货币政策要坚持适度从紧。一要下决心把过快的经济增长速度特别是投资增长速度降下来；二要把稳定价格作为2007年、2008年两年宏观调控的一项重要任务；三要通过深化改革，提高宏观调控的有效性。
　　第一，下决心把过快的经济增长速度特别是投资增长速度降下来。当前，应认真落实科学发展观，把经济增长的质量和效益放在首位，下决心把过高的经济增长速度降下来。控制经济增长速度，必须首先控制投资增长速度。在货币政策方面，要坚持适度从紧，进一步提高银行的存贷款利率，提高资金的使用成本；在财政政策方面，应调整资源税税率，加快实施环境税政策，加大企业的投资成本；同时，还应降低各级政府的直接投资规模，减少财政政策对基本建设的支持力度，加大对结构调整的支持力度，把财政投资更多地转向教育、卫生、社会保障等薄弱环节，为拉动消费而不是为增加生产能力作贡献。
　　第二，把稳定价格作为2007年、2008年两年宏观调控的一项重要任务。通货膨胀归根结底是一种货币现象，因此，首先，在货币政策方面要扭转银行存款的负利率状况，防止形成全面的“通货膨胀预期”，同时，要采取各种措施控制货币供应量及过多的银行流动性，还要增加人民币汇率的灵活性。其次，要进一步增加各级财政对农业的投入，切实落实各项支农惠农政策；建立价格调节基金、专项补贴基金，完善对农产品提供者、低收入困难群体和在校大学生的补贴政策，做好社会稳定工作。再次，要努力加大中低价位住房的供给，研究实施物业税征管问题。各级政府应增加土地供给，保证有足够数量的新建住房投入市场；使用政府掌握的资源，切实为有需要的群众提供足够的经济适用房和廉租房，遏制房价过快上涨。最后，要阻止内幕交易和银行资金违规进入股市，同时要通过股市扩容，增加股票供给，防止资产价格泡沫的膨胀。
　　第三，深化改革，提高宏观调控的有效性。对宏观经济运行中出现的短期问题，通过不同组合的宏观调控政策的作用就能有效解决；但对于宏观经济运行中长期或反复出现的一些问题和现象，如“投资饥渴症”问题、国民收入分配问题、资源环境税收问题、一些微观主体的软预算约束问题等，仅仅依靠宏观调控政策的运用是很难起作用的。对这些深层次问题，必须通过深化改革，转变政府职能，规范政府行为，改革国民收入分配结构，改革财政支出结构，转变国有企业、国有银行的经营机制，不断提高市场化程度，才能从根本上解决。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　2007年10月10日