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| Conflicts of Interest in Demutualized Stock Exchanges |
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| 图书作者：谢增毅
著 |
| 出版时间：2007-7 |
版次：1 |
| I S B N：978-7-80230-569-4/D·146 |
页数：320 |
| 开 本：32 |
印张：10 |
| 附赠光盘：否 |
字数：229千字 |
| 浏览人数： |
装帧：平装 |
| 阅读人群：证券法研究人员，证券监管机构、人员，证券立法机构、人员，大专院校法律专业师生。 |
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原价：25元 我的价格：元 国际售价：
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内容简介 |
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本书围绕公司制证券交易所具有的公共机构性质，集中讨论了交易所的经济功能、自律目标和功能，交易所的法定义务，以及交易所行为的法律性质等，并论证了其营利性。作者提出克服利益冲突的主要途径，即自律的调整、公司治理的完善、政府监督的强化。同时，政府作为公共利益的代表拥有执行法律和规章的充分手段。因此，政府监管在确保交易所履行公共职责、解决交易所的利益冲突中具有特殊的重要性，是解决交易所利益冲突的最后防线。
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| 作者简介 |
谢增毅，清华大学法学博士，中国社会科学院法学研究所副教授。
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| 编辑推荐 |
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| 中文目录 |
目 录第一章 绪论……………………………………………………………………………………1
第一节 选题背景和意义…………………………………………………………………1
第二节 国内外研究现状评析……………………………………………………………4
第三节 研究方法…………………………………………………………………………7
第四节 本书结构…………………………………………………………………………8
第二章 证券交易所组织结构的演变…………………………………………………………12
第一节 证券交易所是什么………………………………………………………………12
第二节 会员制：交易所的传统组织形式………………………………………………20
第三节 公司制：交易所组织结构改革的潮流…………………………………………25
第四节 组织结构变化的主要原因………………………………………………………32
第五节 组织结构变化的意义……………………………………………………………36
第六节 对公司制改制的质疑……………………………………………………………43
第七节 纽约证券交易所为何坚守会员制………………………………………………48
第八节 交易所公司制改制的绩效检验…………………………………………………51
第九节 公司制证券交易所面临的挑战——利益冲突…………………………………61
第三章 利益冲突的根源分析：证券交易所的性质…………………………………………62
第一节 问题的提出………………………………………………………………………62
第二节 证券交易所的公共机构性质：理论依据………………………………………63
第三节 证券交易所公共性的法律表现…………………………………………………76
第四节 公司制证券交易所的营利性……………………………………………………85
第五节 公共性与营利性的统一与对立：公司制交易所利益冲突的根源……………93
第四章 利益冲突的表现——兼与会员制交易所的比较……………………………………96
第一节 会员制交易所利益冲突的表现…………………………………………………96
第二节 会员制交易所利益冲突的克服：以NYSE和NASD为例…………………………104
第三节 公司制交易所减轻了会员利益和公共利益的冲突……………………………120
第四节 公司制交易所的利益冲突：商业利益与公共利益……………………………122
第五节 商业利益和公共利益冲突的具体表现…………………………………………124
第六节 自我上市的利益冲突……………………………………………………………136
第七节 克服公司制交易所利益冲突的途径……………………………………………140
第五章 自律职能的调整：克服利益冲突的途径之一………………………………………143
第一节 自律的地位………………………………………………………………………143
第二节 “自律”的内涵更新与法理基础………………………………………………145
第三节 公司制证券交易所自律存废的争论……………………………………………150
第四节 本书关于公司制交易所和自律关系的观点……………………………………160
第五节 重塑公司制交易所自律的理论探索……………………………………………165
第六节 公司制证券交易所自律模式的实践……………………………………………172
第七节 小结………………………………………………………………………………183
第六章 公司治理的完善：克服利益冲突的途径之二………………………………………186
第一节 公司治理的简要界定……………………………………………………………186
第二节 证券交易所的公司治理…………………………………………………………190
第三节 证券交易所公司制改制对公司治理的影响……………………………………193
第四节 美国SEC2004年关于交易所公司治理的改革方案 ……………………………195
第五节 公司制交易所在公司治理改革方面的实践……………………………………200
第六节 小结………………………………………………………………………………215
第七章 政府监督的强化：克服利益冲突的途径之三………………………………………217
第一节 政府监管者的监督与公司制交易所的利益冲突………………………………217
第二节 政府监管者对交易所监督的演变和手段………………………………………221
第三节 政府对公司制交易所监督的加强………………………………………………228
第四节 小结………………………………………………………………………………236
第八章 我国证券交易所的法律形态与利益冲突问题………………………………………238
第一节 我国证券交易所是会员制吗……………………………………………………238
第二节 我国证券交易所的利益冲突问题………………………………………………245
第三节 我国交易所改制的方向：回归会员制还是迈向公司制………………………249
第四节 我国证券交易所实行公司制改制的法律完善…………………………………252
第五节 克服交易所利益冲突的制度安排………………………………………………261
第六节 小结………………………………………………………………………………268
第九章 结论……………………………………………………………………………………270
第一节 本书的主要观点…………………………………………………………………270
第二节 本书内容的特点…………………………………………………………………272
参考文献…………………………………………………………………………………………276
后 记……………………………………………………………………………………………290
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英文目录(点击查看)
ContentsChapter 1 Introduction ................................................... 1
A Background and Significance of the Topic of this Book .............. 1
B Brief Review on Research Finished on this Topic .................... 4
C Methodology of this Book ........................................... 7
D Structure of this Book ............................................. 8
Chapter 2 Legal Form Transformation of Stock Exchanges ................... 12
A What is a Stock Exchange? .......................................... 12
B Membership: Traditional Legal Form of Stock Exchanges .............. 20
C Demutualization: Trend of Legal Form Reform of Stock Exchanges ..... 25
D Reasons behind Legal Form Reform of Stock Exchange ................. 32
E Advantages of Demutualized Structure ............................... 36
F Doubt on Demutualization of Stock Exchanges ........................ 43
G Why NYSE Stuck to Its Membership Structure? ........................ 48
H Empirical Study on the Performance of
Demutualized Stock Exchanges ...................................... 51
I Challenges Faced by Demutualized Stock Exchanges:
Conflicts of Interest ............................................. 61
Chapter 3 Why Conflicts of Interest Arise:
the Attributes of Stock Exchanges ............................. 62
A Introduction ....................................................... 62
B Theoretical Analyses of Public Role of Stock Exchanges ............. 63
C Legal Aspects of Stock Exchanges as a Public Organization .......... 76
D Commercial Role of Demutualized Stock Exchanges .................... 85
E Conflict between Public and Commercial Roles: Origin of
Conflicts of Interest in Demutualized Stock Exchanges ............. 93
Chapter 4 Conflicts of Interest in Demutualized as
well as Mutual Stock Exchanges ................................ 96
A Conflicts of Interest in Mutual Stock Exchanges:
Member Interest v. Public Interest ................................ 96
B How to address Conflicts of Interest in Mutual Exchanges:
taking NYSE and NASD as Examples .................................. 104
C Demutualization lessens Conflicts between Member Interest
and Public Interest ............................................... 120
D Conflicts of Interest in Demutualized Stock Exchanges:
Public Interest v. Commercial Interest ............................ 122
E What are Conflicts between Commercial Interest and
Public Interest in Demutualized Stock Exchanges? .................. 124
F Selflisting: A New Conflict of Interest .......................... 136
G How to Address the Conflicts of Interest
in Demutualized Stock Exchanges ................................... 140
Chapter 5 How to Address Conflicts of Interest Ⅰ:
Reform of Self-regulation ..................................... 143
A Importance of Self-regulation ...................................... 143
B Update of Definition of Self-regulation and Its Legal Base ......... 145
C Debate over the Separation of Regulatory Function
from Demutualized Stock Exchanges ................................. 150
D Relationship between Demutualized Stock Exchanges and
Self-regulation ................................................... 160
E Proposed Reform of Self-regulation
in Demutualized Stock Exchanges ................................... 165
F Reform of Self-regulation Took Place
in Demutualized Stock Exchanges ................................... 172
G Summary ............................................................ 183
Chapter 6 How to Address Conflicts of Interest Ⅱ:
Improvement of Corporate Governance ........................... 186
A Definition of Corporate Governance ................................. 186
B Corporate Governance in Stock Exchanges ............................ 190
C Impact of Demutualization on Corporate Governance of
Stock Exchanges ................................................... 193
D Proposed Reform of Corporate Governance in Stock Exchanges
by SEC in 2004 .................................................... 195
E Reform of Corporate Governance Taken Place
in Demutualized Stock Exchanges ................................... 200
F Summary ............................................................ 215
Chapter 7 How to Address Conflicts of Interest Ⅲ:
Strengthening of Government Oversight ......................... 217
A Importance of Governmental Oversight
in Addressing Conflicts of Interest ............................... 217
B Development of Governmental Oversight and How It Works ............. 221
C How to Strengthen Governmental Supervision over
Demutualized Exchanges ............................................ 228
D Summary ............................................................ 236
Chapter 8 Legal Form of Chinese Stock Exchanges and
the Conflicts of Interest ..................................... 238
A Legal Form of Chinese Stock Exchanges: Mutual or Not ............... 238
B Conflicts of Interest in Chinese Stock Exchanges ................... 245
C Future Reform of Chinese Stock Exchanges:
Mutualization or Demutualization .................................. 249
D Necessary Legal Steps for Demutualization of
Chinese Stock Exchanges ........................................... 252
E Legal Arrangements to Address Conflicts of Interest
in Exchanges ...................................................... 261
F Summary ............................................................ 268
Chapter 9 Conclusion ..................................................... 270
A Main Points of This Book ........................................... 270
B Characteristics of the Content of This Book ........................ 272
Bibliography .............................................................. 276
Postscript ................................................................ 290
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序 言(点击查看)
序 近几年，商法的新著不少，但研究证券交易所者较少，而研究证券交易所的利益冲突者则更少。谢增毅的这部著作是以证券交易所的非互助化为选题，并深入探讨公司制证券交易所利益冲突的根源和解决利益冲突的路径，具有很强的开拓性。
当今世界的证券交易所是多元的，有的国家采用会员制，有的国家采用公司制，也有的国家由众多的证券公司等投资者建立一个公司，再由该公司建立证券交易所。20世纪90年代以来，证券交易所呈现一个新的发展趋势，即从会员制形态向公司制形态发展。显然，主导这种发展的理念是完善证券交易所的治理，拓展证券交易所的资金筹措渠道，提高证券交易所的运营效率，因而这种发展态势是有其合理性和必然性的。但毋庸讳言，证券交易所存在的自益与公益的冲突并未因组织形态的变化而减少，相反，在公司形态下变得更加突出了。因此，正确处理公司制证券交易所的商业利益与社会公共利益之间的冲突，已成为证券交易所研究中的前沿课题。谢增毅的《公司制证券交易所的利益冲突》就是在这一领域里进行深入研究而取得的一项有很多新意的成果。
公司制证券交易所利益冲突的根源是什么？作者认为是这种证券交易所公共机构和营利组织的双重属性。所以，《公司制证券交易所的利益冲突》围绕交易所具有的公共机构性质，集中讨论了交易所的经济功能、自律目标和功能、交易所的法定义务以及交易所行为的法律性质等，并论证了交易所的营利性。这一讨论，表现了该著作对上述论题的深刻理解。作者还认为，证券交易所的自律也具有公共性。因此，解决利益冲突首先可以考虑适当调整交易所的自律模式和自律范围。同时，解决利益冲突的主旨在于确保交易所有动力和能力维护公共利益，因而主张从交易所内部公司治理的完善和外部政府监督的强化来建立交易所社会责任的实现机制；并提出了克服利益冲突的主要途径，即自律的调整、公司治理的完善、政府监督的强化。作者的上述理论探讨形成了《公司制证券交易所的利益冲突》所特有的体系和严密的逻辑结构。
公司制证券交易所的“自律监管”确实与会员制证券交易所的“自律监管”有很大不同，作者对此给以了很大注意。他认为，公司制交易所中，交易所由股东所有，股东会和董事会是交易所的主要决策者；交易所主要作为外部的机构对上市公司和会员进行监管，这不同于会员制证券交易所中会员自己监管自己。而且，公司制交易所对上市公司和会员公司的监管都是建立在双方协议之上的，突出了自律监管的契约性。作者对公司制证券交易所这一特点的分析实质是向人们指出，证券交易所从会员制到公司制的演变，实际上是证券交易所团体管理机制向契约式监管机制转变。无疑，作者的这一研究成果使对证券交易所组织形态的研究同自律监管机制的研究紧密结合起来了。
如上所述，《公司制证券交易所的利益冲突》虽将公司制证券交易所的自律作为其研究的重点，但对政府监管的地位也给予了极大的重视。作者将公司制证券交易所自律存在的固有缺陷、公司治理失灵时有发生看作是政府监管存在的根据与原因。他认为，政府作为公共利益的代表拥有执行法律和规章的充分手段，因此，政府对公司制交易所的监督在确保交易所履行公共职责，解决交易所的利益冲突中具有特殊的重要性，是解决交易所利益冲突的最后防线。该著作的这一研究成果向我们表明，在正确处理公司制证券交易所的利益冲突中，自律监管与政府监管的协调是不可缺少的。自律是应该肯定的，但不是万能的。同样，政府监管是不能缺少的，但它也不是万能的，而且仅在必要时加以实施。
人们往往重视商法的技术性而忽略商法的理论性，将商法的研究仅仅视为解决具体的技术问题，这是很大的误会。无疑，商法的实践性必须得到充分肯定，但商法自身的理念和理论结构也必须受到充分重视，商法学者的任务就是在不畏艰辛的耕耘中进行理论探索。这一点，从谢增毅的《公司制证券交易所的利益冲突》中已经得到了证明。证券交易所的问题应该是技术性很强的，但在深入研究中却可以挖掘出许多让人深思的理论。因此，《公司制证券交易所的利益冲突》不仅给人以理论知识，更给人以启示。我祝贺《公司制证券交易所的利益冲突》的问世，并将它推荐给广大读者。 王保树
2006年11月10日
清华园
内容提要
根据组织结构，证券交易所主要可以分为会员制证券交易所和公司制证券交易所。自20世纪90年代以来，世界范围内的证券交易所纷纷从会员所有的互助交易所变成股东所有的营利性公司。交易所的公司制改制有利于改善交易所的公司治理，减少会员对交易所的控制，但交易所变成营利性的公司，将面临利益冲突的挑战。
证券交易所作为证券市场，发挥重要的经济功能，且交易所普遍承担监管职责，负有维护公共利益的法定义务，因此，交易所具有公共机构的性质。交易所变成营利性公司后以营利为目的，因此，公司制交易所面临自身商业利益和社会公共利益的冲突。而在会员制交易所中，由于交易所完全由会员所有和控制，交易所的主要利益冲突表现为会员利益和公众利益的冲突。公司制证券交易所的利益冲突主要表现在：交易所为了营利的目标，可能减少监管资源的投入，放松对监管对象的监管，滥用监管权力对监管对象实施歧视待遇，从事多元化经营损害交易所的财务安全，从事反竞争的行为等。交易所自我上市也将使交易所面临自己监管自己的利益冲突。根据理论推导并考察各国的经验，克服公司制交易所利益冲突的途径主要包括交易所自律监管的调整、交易所公司治理的完善，以及政府对交易所监督的强化。
从我国法律的规定以及实践看，我国的证券交易所既不是会员制也不是公司制；现阶段，证券交易所中并不存在会员利益和社会公共利益的冲突问题，但存在交易所商业利益和公共利益的冲突。我国交易所改革的方向不应是回归会员制，而应是在承认国家对交易所享有一定产权的基础上，对交易所进行股份制改造。在进行股份制改造的同时，必须有相应克服利益冲突的制度安排。 关键词：公司制证券交易所利益冲突自律公司治理
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